策略師看美股:高盛指美經濟強勁助撐 小摩說通膨恐擾亂股債市

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高盛集團策略師表示,美國經濟前景強勁,爲美股抵禦公債殖利率上升造成的影響提供緩衝。路透

高盛集團以柯斯汀(David Kostin)爲首的策略師表示,美國經濟前景強勁,正襄助美股抵禦公債殖利率上升造成的影響,但若貨幣政策收緊等因素推動殖利率走高或急升,股市可能生變。摩根大通首席市場策略師克蘭諾維奇(Marko Kloanovic)則指出,美股本週表現對於確認股票估值——尤其超大型科技公司估值——能否持續至關重要,因投資人預測的降息時機比聯準會看法要早,盈利大幅成長的預期已反映在股價上。

柯斯汀在最新發布的每週kickstart報告裡說,自去年7月長期公債殖利率走升以來,標普500指數和10年期公債殖利率一直呈現走勢相反的負相關關係。然而,進到2024年,即使10年期公債殖利率上升約30個基點到4.2%,股市仍屢創新高。

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高盛策略師說,股市堅挺的原因之一是經濟前景不斷改善。他們的數據顯示,自1990年以來,當殖利率曲線變陡,標普500指數的單月報酬率中值爲1.3%。但他們指出,經濟成長預期好轉而非減弱時,無論殖利率曲線變陡還是變平,報酬率都會大幅提高。

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在另一位報告裡,高盛經濟學家調高美國第4季成長率預估值,由2.1%上調到2.4%。高盛預估標普500指數2024年底將漲至5,100點,較上週五收盤高出逾4%。

高盛策略師表示,「然而,如果殖利率因爲聯準會政策或公債供需平衡生變,從當前水準大幅上升,股市可能陷入困境」。美國2024年大選可能加劇公債殖利率的波動。

小摩策略師克蘭諾維奇則在週一撰寫的報告裡說,「只要市場維持狹窄、高度集中,以及由科技股驅動,美國就可能比歐元區更佔上風。」他看好優質成長股勝過週期性價值股,看好美股勝過歐股。

本週有五家總市值逾10兆美元的大型科技公司將公佈財報,包括蘋果、微軟和Alphabet在內。彭博資訊彙編數據顯示,它們和「美股七雄」其他成員——亞馬遜(Amazon)、輝達(Nvidia)、特斯拉(Tesla)和Meta Platforms——預估本益比比標普500指數高出34%。過去一年,股市上漲主要由這些超級大型股推動。

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克蘭諾維奇預估2024年上半年的核心通膨率可能高於市場預期,這一點沒有在大型股和信用市場得到充分體現。他說:「幾次糟糕的通膨數據就可能擾亂債券和股票市場,因風險資產市場可能再次開始消化硬着陸可能性升高。」

小摩認爲美國聯準會的寬鬆週期將自6月開始,之後每次利率會議議降息1碼。克蘭諾維奇也重申,他認爲陸股與已開發國家股市之間的背離已接近極端水準。

小摩預估標普500指數今年底會跌至4,200點,這個目標價在彭博資訊追蹤的近20多家華爾街公司之中最低。

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